2022-2023两年，很多价值投资者蒙受了非常大的投资损失。
因为价值投资的体系在熊市里逐步崩塌，加上公募基金的推波助澜，和外资的一系列做空举动，导致蓝筹和白马最近两年非常的惨淡。
虽说，其中有很大一部分原因，是因为上市公司的业绩增长问题，以及市场的估值回归，但最主要的本质，还是资金信仰坍塌，没有资金主动参与价值投资导致的。
很多人可能不太理解这句话，什么叫资金信仰坍塌。
资本的目标，是通过投资能够获利，而不是说一定要长期持有。
这就意味着，当价值投资开始出现短期的顶部，大量套牢盘堆积的时候，就会出现大的趋势性拐点。
当股价进入了被高估的区域，风险就会骤然增加。
之前的白酒，医药，新能源，包括芯片，科技等等，都是一样的。
但最恐怖的是，股价在做估值修复的时候，并不是修复到合理区间，就会停止下跌。
举个例子。
某支股票股价100块，对应市盈率60倍，估值偏高，需要修复，于是开始下跌。
跌回50块，对应市盈率30倍。
过往的市盈率长期在20-60倍区间波动，平均市盈率在30倍左右，属于合理估值区间。
那么，理论上股价跌回50块附近，就进入合理估值区间了，股价就不会显得很贵了。
但实际情况，资金如果50块附近买入，根本就没有赚钱的空间。
只有在40，30，甚至20块的价格，资金入场才能有反弹的空间，才能在短期内赚到钱。
从另一个角度来看，资金做投资，是需要安全垫的，不是合理估值。
你说，市场上的一个东西，价值估计就是10块左右。
那么市场价10块的价格，有吸引力吗?显然没有。
但是如果是8块，7块，6块，5块，是不是吸引力就明显大很多了。
所以，价值投资的底层，不是一个合理价格买入，而是价值洼地的买入。
如果这一点能明确，就知道价值投资该从哪里开始了。
这个起点，是价值投资的关键。
大部分价值投资者，之所以处于怀疑和痛苦之中，是入场点完全没有把握对。
一般都是到了超出合理估值之后，才开始搞价值投资，足足贵了一倍有余。
当价值投资的入场点，选在了一个相对高位，或者是下跌趋势里，那就非常难受了。
A股的价值投资是有周期轮回的。
这就好像远处的山顶，是需要爬过一个又一个山峰后，才能登顶的。
理论上要选择一个又一个的谷底入场，但你却选择了一个又一个的山头入场。
一入场就是漫长的下山路，一直走到你怀疑人生。
许久之后，就不再相信登顶这件事了，往往在山腰上就出局了。
这不是价值投资的错误，但却是价值投资的悲哀。