【A股的未来十年可能是慢牛】这是金股网对未来十年A股的基本判断。
A股自出现以来就有牛短熊长的规律。2000年以来，出现过3次大行情。
第一次是2005年到2007年，深证综指从235点涨到1584点，涨幅574%。
第二次是2008年到2010年，深证综指从452点涨到1307点，涨幅189%。
第三次是2012年到2015年，深证综指从725点涨到3157点，涨幅335%。
这使市场产生一定的路径依赖，认为每隔几年都能有一次疯牛行情。
但如果仔细思考这几次大行情的产生背景，就可能质疑疯牛行情短期是否会再次出现。
第一次牛市成因:
前期货币政策过度压抑：2003年下半年出现经济过热，央行为了打压经济过热不断加息。这导致了上证998的低起点。
经济基本面：2001年中国加入WTO后，迎来了工业的黄金发展期。
海外资产泡沫：美国的房地产投资如火如荼。
第二次牛市成因：
金融危机中股市大跌带来的低点。
四万亿刺激。
第三次牛市成因：
前期货币政策过度压抑：2011年到2014年我国维持着很高的短期利率，1年期Shibor超过4.4%，这当然是基于政府不靠投资拉动经济的美好愿望。
还是要靠投资拉动经济的强烈市场预期：2015年疯牛标志起点是2014年11月央行降息。高利率维持了3年，经济再也撑不住了，政府又没有想到其他拉动经济的好办法，最终还是走了老路。没想到先点燃了股市。
总结下来，3次牛市的共性是前期过度压抑的货币政策叠加经济快速增长(或快速增长的预期)。
2008年以后，我国经济增长基本是由负债拉动。央行一不放水，经济就不行;央行一放水，房价就涨，最终财富都没流到老百姓的口袋里。
这种经济模式在政府、企业、居民不断上升的负债率和不断下降的储蓄率中变得难以为继。因此，经济发展方式势必要发展转变。
我认为转变经济发展方式就5个关键词：供给侧改革，扶贫，去杠杆，扩大内需，城市化。
具体逻辑如下：
中国经济已经完成了工业化发展，想继续发展只有城市化一条路。
要做到城市化，就必须先提高低收入群体的收入水平，有效扩大内需，促进消费。
而要提高低收入群体的收入水平，就必须提高企业的发展质量，扶持中小微企业，这就要实施供给侧改革。
当企业发展质量得以提升，经济无需追求量亦可产生实际增长，那么就实现了没有大放水的经济增长，从而去杠杆。
在城市化过程中，扩大的内需将衍生出更高端的需求，这种需求会反哺高端工业化，进一步提高工业化水平。
这就是城市进程中经济发展的正循环逻辑。
供给侧改革的具体形式：
在工业，淘汰落后产能，提高工业品价格，从而提升优秀企业的利润空间，使企业有钱去搞研发生产更好的产品，形成良性发展模式，同时惠及工业从业者，使他们的收入得以提升。
在金融，出台惠及中小企业融资的政策，支持中小微企业发展，创造更多的就业岗位。
说了这么多，转变经济发展方式跟股市有什么关系?
从工业化到城市化，快牛的基础没有了。
首先，随着央行宏观调控经验的累积，未来的货币政策可能较少看到以前那种大张大弛。比如2013年的钱荒在那之后就再没发生过，这算是宏观调节的一次失误。
其次，货币政策从总量政策转变为结构性政策。
从前货币政策简单粗暴，降息降准、升息升准，都是面对全市场的。如此放水，一大问题是只有大企业喝饱了，小企业才有水喝。旱的旱死，涝的涝死。还会发生套利，大企业拿到低成本资金再高息借给小企业，中间可能借道银行，信托等金融机构，但本质都是大企业对小企业的收割。
这些钱大企业其实根本不需要，给他们了也不是用来发展，而是空手套白狼。这些钱本来不应该放出去。真正需要钱的小企业却借不到钱。因此，现在政府改变政策思路，推出了专门惠及小企业的货币政策工具，精准灌溉，减少多余的放水。
第三，城市化发展不同于工业化，城市化是一个相对缓慢的过程。
工业化发展是一个“复制”的过程，掌握了技术和原料，这个过程可以很快。而城市的发展则更复杂，是一套网络，一套规则，一种文化的建立。它不能复制，只能慢慢生长。
做个类比，工业化就好像无机体，可以批量生产，而城市是有机体，需要慢慢成长。
因此，央行的成熟叠加城市化的发展路线是股市慢牛的主要逻辑。个人认为这就是这几年政府的施政导向，如果政策得以顺利执行，那么股市慢牛可期。
但是慢牛不意味着没有波动，股市仍然可以有大幅波动，只是疯牛行情出现的概率不高。
所以股市里的各位，别整天一惊一乍的，好像少参与一天就少几个亿似的，未来参与的机会可能很多。