【核心理由】
公司是全球有色金属矿业龙头，矿产铜和矿产金为公司主要盈利来源。公司2022年有望实现黄金产量59吨，铜产量倍增达到74万吨。公司黄金权益资源储量达到2130吨，对比行业龙头山东黄金权益金资源储量仅为968.16吨。紫金矿业的铜资源储量5759万吨。公司为全球资源储量前十的铜矿巨头。
1.铜：量升价增，未来缺口确定，成本递减。近年来，全球铜矿山投资不足，未来铜矿石将出现供不应求。铜受益新老基建与地产需求复苏。目前铜在科技新经济中用量不少，中国地产行业销售快速复苏显示中国地产需求依旧旺盛，老基建电缆也是用铜大户。
2.从产量来看，公司在建铜矿项目和金矿项目于2020年后陆续投产。根据公司三年产量规划，预计22年矿产铜产量增长100%至74万吨，矿产金产量增长22%至50吨。量价齐升带动业绩增长。矿产铜金产量大幅增加叠加高品位矿山投产带动成本中枢下移，2021-2022年将迎来业绩爆发式增长。
3. 预计金价和铜价未来继续上涨，带动公司业绩增长受新冠疫情影响全球央行推行宽松货币政策，名义利率下行流动性增加，在各类经济刺激政策下，油价底部回升通胀预期上行，预计金价将继续上涨。铜价有望企稳反弹，公司是少数成长性矿业公司。伴随多国宽松政策和复产复工可能带动需求边际改善，全球疫情扩散带来需求的疲软和出口受阻可能逐渐修复，经济敏感性较强的铜有望持续反弹。铜矿供给低增速叠加主产国防疫限产，铜供给收缩，铜需求跟随复工回升，铜库存历史低位，铜价未来预计将继续回升，随着金价和铜价的上涨，带动公司业绩增长。
3. 公司拟发行60亿元可转债，用于Kamoa铜矿、Timok铜金矿和黑龙江铜山矿项目的开发。
热衷于海外“淘金”的紫金矿业，通过不断的并购，已成为市值千亿的矿产巨头。然而，没曾想到，其并购的最大的金矿(波格拉金矿)延期申请却被巴新政府遭拒。突如其来的黑天鹅事件，将给紫金矿业带来什么影响?
4月26日，紫金矿业公告，公司对波格拉金矿采矿权的延期申请，被巴布亚新几内亚(简称“巴新”)政府拒绝。
这起突如其来的黑天鹅事件，令紫金矿业的股价下跌9.22%，市值蒸发近100亿。波格拉金矿贡献了紫金矿业五分之一的金矿产量，是公司重要最大的矿山项目。
对于这起突如其来的事件，紫金矿业表示：“波格拉金矿的停产对公司黄金产量将产生较大影响，公司将加快陇南紫金等在产黄金矿山的技改建设力度，争取2020年矿产金产量与2019年持平。”
波格拉金矿贡献5亿利润
波格拉金矿是紫金矿业的合资公司巴里克有限公司(简称“BNL”)持有的金矿项目。
紫金矿业于2015年出资2.98亿美元收购了BNL50%的权益，每年按权益归属公司的黄金产量约为8吨。截至目前，紫金矿业已收回该项目的全部投资成本。
根据公告，波格拉金矿的采矿权已于2019年8月到期。不过，根据巴新国家法院判决，波格拉金矿仍可以继续生产，直到巴新政府作出采矿权延期的决策时为止。
然而，巴新政府于2020年4月24日发布新闻，决定不批准波格拉金矿特别采矿权延期申请。其于3月21日披露的年报中，并未提示存在波格拉金矿的采矿权可能被取消的风险，相关的风险提示为“无”，显然这一黑天鹅事件在紫金矿业的意料之外。此次巴布亚新几内亚政府不批准波格拉金矿特别采矿权延期申请，或许将影响紫金矿业此前披露的《未来三年(2020~2022)主要产品产量规划》。
对于这起突如其来的事件，紫金矿业表示：“波格拉金矿的停产对公司黄金产量将产生较大影响，公司将加快陇南紫金等在产黄金矿山的技改建设力度，争取2020年矿产金产量与2019年持平。”
紫金矿业2019年年报显示，波格拉金矿是目前公司矿产金最高的项目。报告期内，波格拉金矿的产金量为8827千克，占总金矿产量的21.6%。报告期内，波格拉金矿贡献5.3亿利润，占总净利润的12.37%。
受此消息影响，4月27日紫金矿业股价收跌-9.22%，市值蒸发近100亿。
矿山产金为最大收入来源紫金矿业是国内最大的黄金生产企业之一。
根据《2019中国矿产资源报告》，全国金储量13,638.40吨，2019年紫金矿业的金资源储量约1,886.87吨，约为国内总量的13.83%;根据中国黄金协会披露，2019年全国矿产金产量314.37吨，紫金矿业的矿产金产量为40.8吨，约为国内总量的12.98%。我依然认为，能够贯穿本轮牛市的主线，一是科技成长，二是消费医疗。前者属于进攻性主线，后者属于防御性主线。科技成长，主要包括5G应用、芯片、半导体及设备、智能汽车等。消费医疗，则包括化妆品、调味品、酒类、生物医疗等。
我从多只个股中，剔除掉业绩极差的、ST，剔除有利空和非热点、剔除大规模主力坐庄的，挑选出来了十支10倍潜力股，但是由于发不出移步VX到，shya1205，备住球友即可查阅黄金业务已经成为紫金矿业最主要的利润贡献点。2019年，紫金矿业实现营收1361亿，其中黄金业务的销售金额为925亿，占比67.96%。
黄金业务又由矿山产金和冶炼加工金组成，两者在报告期内分别实现营收116.3亿和808.2亿。虽然矿山产金的规模小于冶炼加工金，但毛利率较高，贡献了主要的利润。
根据财报，矿山产金的毛利率为31.37%，而冶炼加工金的毛利率只有0.25%。紫金矿业2019年全年的毛利为150亿，矿山产金贡献了其中的50亿，是公司三分之一的利润来源。
而波格拉贡献了矿产金里五分之一的产量。
热衷海外“淘金”
中国作为全球最大的矿物原料需求市场，是全球需求维持增长的拉动主力。随着，中国矿产资源和环保政策约束力度加大，国内主要矿产品产量呈下降趋势，对外依存度居高不下。如今，利用国内国外两种资源，具备条件的中国矿业企业“走出去”已成为行业共识。
紫金矿业从2005年就开始海外“淘金”，足迹从非洲到澳大利亚，通过资产收购发展成为了千亿市值的矿业巨头。
2015 年以来，先后完成巴新波格拉金矿、刚果(金)卡莫阿铜矿、塞尔维亚波尔铜矿、 Timok 铜金矿、哥伦比亚武里蒂卡金矿等大宗项目并购。
2019年，紫金矿业公开发行股票，募集资金80亿，用于置换收购Nevsun Resources Ltd. 100%股权时，以自筹资金先行投入的部分。Nevsun拥有Timok铜金矿及Bisha铜锌矿两大核心资产，其中Timok铜金矿尚未开发，Bisha铜锌矿为在产矿山。
此外，紫金矿业在2019年还发生了3笔重大的股权投资。
2019年6月，紫金矿业出资3762万美元，完成了对刚果(金)卢阿拉巴简易股份有限公司51%股权的收购。该公司在刚果(金)拥有一大型优质石灰岩矿，适合生产水泥和石灰。
11月，紫金矿业以初始购买价格2.4亿美元和项目投产后延期支付的款项，收购自由港勘探公司持有的 CuAu72%的B类股份，由此获得自由港勘探公司持有的Timok铜金矿下带矿权益和Rakita持有的探矿权权益。本次收购已于2019年12月28日完成交割，紫金矿业现100%持有Timok铜金矿上、下带矿权益。
12月，紫金矿业与大陆黄金签署《安排协议》，计划以总对价约13.3亿加元(约67亿元)，收购大陆黄金100%股权。大陆黄金拥有哥伦比亚安蒂奇省的武里蒂卡金矿项目100%权益。蒂卡金矿是世界级超高品位大型金矿，平均品位 9.3 克/吨，远高于全球原生金矿平均品位 1.19 克/吨。
目前紫金矿业的黄金储量和矿产金产量均居中国第一，海外的金、铜、锌资源储量和产量均超过或接近公司总量的一半，毛利贡献超过总毛利的三分之一。
根据年报披露，2020年紫金矿业还将进行68亿元的并购投资。可以看到，紫金矿业的大部分并购项目都位于海外，或同样面临着黑天鹅风险，而其又刚清理完房地产业务，聚焦于其主业——矿业，并逐步开始计划通过国际化路线实现产销量的增长，这次紫金矿业旗下最大金矿遭遇黑天鹅，势必将影响到其业绩，且或将影响到其战略目标的实现。