医药行业一直是投资者最关心的板块之一，因为其投资回报率高，容易出牛股。
我们可以看医药指数的年化收益率，在A股所有行业里面应该可以稳坐前三，全指医药指数从2005年1月4日的1029点，涨到现在的13958点，16年上涨13.56倍，年化收益17.7%;能做到这个复合收益率的基金经理应该不超过几十个，可见医药行业的投资回报率之高。
但是，随着近几年医药变革的发生，以后医药股的投资难度会非常大，可以说是冰火两重天，比如最近的一波医药股回调，就各有各的跌法，有的是水银泻地式的下坠，有的是蜻蜓点水式的小水花，今天特意聊一聊医药股的大跌这个话题。
总结一下，医药股的跌法大概有三种：杀情绪、杀估值、杀逻辑。
杀情绪是最轻微的，基本是皮外伤，类似爱尔、欧普、通策这种公司，政策免疫，反正用户也不走医保，随你政策怎么变，跟我没关系。
杀估值伤的重一点，但不是致命性的，因为业绩增速下降了，市场不愿意给以前的估值水平了，但只要业绩还是增长的，总有一天估值会慢慢修复，而且碰到行情好，还能再创新高。
杀逻辑则是最可怕的，逻辑的变化导致以后没有资金关注了，曾经的主角变成跑龙套了，极端情况下可能三、五年也涨不起来了。
我们先回顾一下过去几年的医药股调整，太远的我不了解，因为我是从2018年才开始关注医药股的，看下面的全指医药指数走势图，是2018年以来，医药行业经历过的4次回调。
第一次是2018年7月份，由于长生生物的疫苗事件触发的一次深度回调，整个医药板块都被波及，从7月15号疫苗事件爆发后，全指医药指数从2018年7月16号的10782点跌到2019年1月7号的6991点，调整时间为5个多月，调整幅度为29.6%。
再看几家龙头公司的跌幅，恒瑞从57.5跌到34.2，跌幅40.5%;爱尔从19.74跌到14.97，跌幅24.2%;泰格医药从41跌到25.6，跌幅37.6%;华东医药从40跌到20.740-，跌幅48.3%，更可怕的是，在医药指数1月份止跌后，华东医药并没有止住，继续一直跌到2020年的4月份，跌到15.74，最大跌幅60.8%，整整跌了将近2年，在今年的医药大牛市背景下也没有恢复到2018年上半年的最高点，可见杀逻辑的威力之大。
如果看另一支医药股济川药业则更惨，至今还处于大腿斩的位置。
之所以调整这么猛，是因为这中间又叠加了2018年11月的第一次国家集采，再加上大盘在2018年下半年也一直处于下跌通道中。
三重打击下，医药板块可谓是腥风血雨，一时间各种说法都有，甚至有人说医药行业将沦为和化工股一样的估值水平。
当时的情形还历历在目，我还记得自己买了一个普利制药，几个月就被套了30%，好在我坚持下来了，到了2019年反而获利30%卖出了，虽然仓位不多，但也算是实打实地经历过那一次医药熊市。
第二次是从2019年月份的10341点跌到9369点，调整幅度为9.4%，只是一个小的调整，也是对第二次国家集采的反应，只不过时间上有点滞后。
第三次则是今年春节期间跟随大盘的下跌，但马上就率先从熊市的泥潭中走出来了，并走出了一波医药大牛市。
而这一次是从8月份的16036下跌到13445点，调整幅度为16.2%，时间将近4个月，调整的幅度上比2018年下半年要小，时间上还差两个月，但考虑到2018年是由于多个利空叠加，所以调整的时间和空间都是罕见的，这一次的调整我觉得不需要那么悲观，我相信最坏的时期已经过去了。
那是不是意味着现在的医药板块就可以抄底了呢?我认为还不到时候，虽然说下跌的时间和空间都不算小，但大部分医药股的估值还是比较高，需要一定的时间等待业绩的增长来消化估值，这个时候进去可能会坐相当长时间的冷板凳，在年报和明年一季报出来后估值会大幅下降，我想也许明年2到4月份是一个不错的介入时机。
目前只有极少数的公司估值处于适中位置，可以建个底仓。