中飞股份：尚未被市场认知的半导体材料新贵
1、股权调整到位，先导稀材董事长成为中飞股份实控人。2020年7月7日~8日，中飞股份陆续公告股份转让协议，王强以32.33元价格转让14%股权给富银城投，原大股东杨志峰以29.55元价格转让所有的15.37%股权给现实控人，两者转让价格均有安全垫。先导稀材董事长正式成为中飞股份实控人。先导稀材是一家全球性的稀有金属材料科技集团，2018年，营收和归母净分别为42.39和3.36亿元。先导稀材拥有：红外激光、化合物半导体、薄膜材料、功能材料四大块业务。
2、内生：红外激光业务已在体内，提供快速内生增长。公司拟投资20亿元用于红外光学及激光器件产业化项目，可打破国外技术封锁，实现高端精密红外光学与激光器件国产化。
3、外延：未来先导稀材的薄膜材料和化合物半导体材料或将存在资产注入预期。薄膜材料：靶材生长技术打破了传统的日韩美企业垄断的局面，国内最早实现大尺寸旋转靶国产化的企业，是中国唯一一家高世代面板用ITO靶材供应商，是全球最大薄膜太阳能厂家FIRST SOLAR的战略供应商;中国唯一一家进入磁存储靶材领域的供应商。化合物半导体：世界半导体市场主要供应商之一，中国最大的LED 用砷化镓外延基片供应商，提供包括半导体衬底、半导体激光芯片、金属有机源、特种气体等微电子和光电子应用产品。
4、我们预计2020~2021年归母净利润为1.04、2.51亿元(仅红外激光等内生业务)，大股东体外靶材及化合物半导体材料的净利润规模在3亿元以上，如果注入明年是净利润5亿元以上的半导体材料新贵(当前59亿市值)。
5、风险提示：募投项目进展与资本运作不及预期。