1、市场担心仍是6F的周期性,首先我们认为6F从价格波动来看,周期属性很明显,但往明年看,目前60%的订单价格被锁定,锁定在15-20万/吨(含税)。❗️和海外大客户明年锁定价格正在谈。
2、天赐目前是材料各龙头估值最便宜的标的。看好的公司一体化(特别是液态6F底部深度布局后)带来的市场份额扩张+加速公司成长为电解液龙头。
3、看好LiFSI赛道的成长性+公司明显的先发优势,提升电解液盈利水平。
看2022年:
预计明年全球锂电池产量680GWh,按照0.13耗量,88万吨电解液需求,假设tc25万吨销量(中性偏向保守的预测),全球市占率约28%。
电解液:25万吨*0.8(目前约1万)=20个亿
LiFSI:假设价格30万/吨(含税),成本20万/吨,则单位盈利(30/1.13-20)*85%=5.6万/吨,则明年盈利约5.6个亿
日化+其它业务预计全年至少30个亿利润(利润仍有弹性),则对应明年36X PE。
看2023年(保守测算):
预计全球锂电池产量850GWh,按照0.12耗量,102万吨电解液需求,假设tc36万吨销量,全球市占率约36%。
电解液:35万吨*0.6=21个亿(假设价格回落到10万/吨)
LIFSI:(25/1.13-15)*85%*2=12个亿
日化3.5个亿利润+其他业务有望出现第三增长极,2023年预计净利润36-40个亿。
市占率提升、利润率提升(LiFSI)为公司主要的成长逻辑。6F周期性不可否认,但看好这轮6F周期带动下公司市场份额加速提升+LiFSi成为重要的第二增长极。