最近对新能源还是时不时看一看，主要是继续了解一下其它领域，昨天又看了一个锂电上游原材料的公司：嘉元科技，主营产品是铜箔。主要是估值比较有吸引力，相对于其它锂电股100多倍来说，目前80倍倒是不那么吓人。
下面简单梳理一下这个公司的基本情况，只简明扼要理一理几个点，来不及写的太深入。
铜箔的应用场景包括：新能源汽车动力电池、3C数码产品、储能系统、通讯设备、汽车电子，电子铜箔仍占主流市场，但锂电铜箔占比在不断提升，2020年中国电子电路铜箔销量为28.8 万吨，锂电铜箔销量13.1 万吨。嘉元科技的营收中90%左右来自于锂电铜箔。
竞争格局比较明朗，2020年国内有 9 家电解铜箔企业锂电铜箔年产量达到 5 千吨规模以上。这9 家企业的共计产量达到了12.3 万吨，占2020 年国内铜箔总产量80.5%。华鑫、诺德、嘉元、中一、铜冠五家厂商锂电铜箔总产量达到9.4 万吨，市占率61.4%。
产能方面，我看了一下相关研报，嘉元科技2020 年产能 2.1 万吨，规划产能合计为10.7 万吨。
时间分布为：2021年达到2.3万吨(其中锂电产能2.1万吨)、2022年达到6.4万吨(其中锂电产能6.1万吨)、2023年达到9.7万吨(其中锂电产能9.2万吨)。
另外一家上市公司诺德股份2020年产能为4.3万吨，2021年达到4.8万吨(其中锂电产能3万吨)、2022年达到4.5万吨(其中锂电产能6.1万吨)、2023年达到8万吨(其中锂电产能6.2万吨)(其中锂电产能2.1万吨)。
铜箔的主要技术指标是厚度，厚度越薄可以在电芯体积不变条件下，提高电芯能量密度。可以分为极薄铜箔(≤6μm)、超薄铜箔(6-12μm)、薄铜箔(12-18μm)、常规铜箔(18-90μm)和厚铜箔(>70μm)。极薄铜箔2018 年才在国内实现规模化商用，目前仅少数厂商能够实现 6μm 高性能极薄锂电铜箔规模化量产，嘉元科技在2018 年实现 6μm 产品量产，2019Q1 其营收占比已达到68.6%。
这个行业的销售模式是“以销定产”，铜箔产品售价通常按照“铜价+加工费”方式确定，主营业务成本中原材料铜线成本占比最高，约占70~80%。所以影响公司毛利率的主要是加工费的变化情况，直接和下游的电池厂家的需求相关联。
最近新能源走势不明朗，似跌非跌的样子，对于害怕锂电高估值的朋友来说，这个公司倒是值得研究一下。