关于茅台批价：渠道改革利于长期发展，对批价影响有限
短期波动源起情绪扰动，行业基本面趋势并未恶化：
1)从短期看，茅台批价大幅下跌更多来源于情绪影响，但有利于开瓶率提升和长期价格体系优化，下跌的过程中箱茅(金融属性>消费属性)和散茅(消费属性>金融属性)的价差正在逐步缩小，另一方面经销商本身库存较低，通过我们和大量经销商交流得知即便库存跌价，但有利于长期价格体系和渠道体系健康发展。
2)目前散瓶批价已跌至2021年同期水平，并且2500元左右基本达到经销商群体心理价位低点，批价企稳后预计本周有望逐步触底回升。
3)本轮电商的核心在于改革优化，而非全盘冲击。本轮茅台重启电商预计3月31日上线试运行，选取的产品主要为非标产品(包括虎茅、珍品、茅台1935等)，选取的方式预计首先在专卖店经销商进行试运行(详请请见【国君食品 | 小专题】贵州茅台：电商再起，改革持续)，电商重启作为本轮营销体系改革落地的新一举措，整体推进保持稳健思路，有利于量价调整和吨价提升，且丁雄军董事长前期明确强调”深耕自营、社会、总经销等多种渠道”，有望实现通过多维渠道协同从而形成销售合力。在本轮改革措施持续落地后，茅台需求刚性的同时供给调整能力正在持续凸显(例如非标、茅台1935自营店拿货已形成产品体系与渠道体系联动调控)。
4)五粮液、老窖批价并未出现大幅波动，整体挺价趋势延续，高端白酒基本面并未出现实质性恶化。