周期已反转，22Q3 猪价有望维持强势。
我们认为，本轮猪周期拐点已于 2022 年 3 月底出现，22Q3 供需结构持续改善 有望支撑猪价维持强势。主要逻辑在于:1)从供给端来看，一方面，根据国家统计局以及农业农村部数据，全国能 繁母猪存栏于 2021 年 6 月达到 4564 万头的峰值后开始回落，7-10 月能繁母猪存栏持续去化、且幅度持续扩大，去化 幅度分别为-0.5%、-0.9%、-0.9%、-2.5%，11-12 月受猪价季节性反弹影响，去化幅度有所收窄直至阶段性转正，分 别为-1.2%、0.8%。能繁母猪存栏传导至生猪出栏大致需要 10-12 个月左右的时间，也就是说，21 年 8-11 月母猪产能 加速去化对应 22Q3 生猪供给或明显收缩。另一方面，根据涌益咨询数据，全国商品猪出栏体重从 2 月中旬的 117 公 斤逐步抬升至 126 公斤、仍处合理区间，对短期供给的扰动相对较小。2)从需求端来看，我国猪肉消费量呈现明显 的季节性消费特征，每年 2 月都是猪肉消费最差的时候，二季度整体处于低位，三季度环比二季度有明显改善，四季 度消费环比三季度进一步改善、并一直延续至春节。
参考历史经验，我们合理预计 22Q3 季度猪肉消费环比或改善。