很多人都很好奇，同样是机场，为什么上海机场股价比白云机场贵很多？下面一起探讨下。
北上广深作为资深4大一线城市，我国机场的前三甲也恰好位于其中，排名正巧分出先后。北京首都机场是我国客流量最大的机场，全年客流量于2018年正式突破1亿大关。上海浦东机场紧随其后，全年客流量7400万人次。和老大相比，差距确实不小。广东白云机场位居第三，全年客流量6972万人次，距7000万咫之遥。首都机场客流量一骑绝尘，上市地也在香港，便不多说。白云机场和上海机场客流量相差约400万，6%的差距。恰巧，两家公司都是沪市A股，且分别霸占了机场板块的龙一、龙二。身处同一个市场，经营同样的业务，还有着相近的业务规模，两家公司就此有了很强的可比性。但一切还是得从股价上见真章。今年过去了将近一半，从2017年数起已是第三个年头，咱们就从2017年1月开始算。2017年1月至今，上海机场股价累计上涨172%，白云机场股价累计上涨77%。两年半时间，涨幅相差一位数，这是为什么呢?鱼哥常说，股价从长期来看，是公司盈利决定的，咱们就先看看盈利。在2017年和2018年，白云机场归母净利润(归属于上市公司股东的利润)分别是15.95亿、11.29亿。上海机场则分别是36.82亿、42.31亿。差距不是一般的大。明明业务规模相差不多，为什么盈利却悬殊这么大呢?咱们把盈利拆解为收入和支出，找一找原因。先看收入。白云机场2017年、2018年营收分别是67.61亿、77.46亿。上海机场分别是80.62亿和93.13亿。相差是比较大，但这样依然看不出个所以然，咱们继续深入。机场的营收大体分为两个大类，航空性收入和非航空性收入。给航空公司提供飞机起降的场地和相关服务，以及为旅客提供登机等场地服务。上述服务向航空公司所收取的费用，就是机场的航空性收入。机场内餐饮、特产店向机场交的租金和提成，机场内投放广告、海报的广告公司向机场交的广告费等，统一叫非航空性收入。两家公司在2017年、2018年的收入细分如下表。
以2018年为例。在航空性收入和费航空性收入上，上海机场分别是39.69亿、53.43亿，白云机场分别是46.25亿、31.21亿。航空性收入上相差不大，但非航收入上却差了20亿。咱们知道，接待的旅客越多，机场需要支付的各种成本也会越高。如因客流过大而增加的安检设备、安检人员，这些都是成本。但非航收入是不需要增加投入的，比如机场的餐饮店铺。200个人去消费肯定比100个人去消费带给机场的收益高，但机场不需要再单独付出什么。上海机场非航收入多出来的20亿，基本上就是妥妥的利润。然而，2018年，上海机场的归母净利润比白云机场整整多出了31亿，把非航收入算完也不够啊。咱们再看成本端。白云机场2018年总成本63.06亿，上海机场这一数字却是45.72亿。相似的规模，上海机场在成本上硬生生节约了17亿出来。再看细节，白云机场的人工成本是20.84亿，折旧费用12.55亿。上海机场人工成本16.77亿，折旧费用7亿。在这两处，上海机场节约了将近10亿，名副其实的省到就是赚到。咱们今天只简略分析了财报中资金的大头。在收入端，上海机场非航收入多了差不多20亿，几乎是纯利。在成本端，上海机场从人力端和折旧端省出10亿，总共节约了17亿。两者相加，接近多了37亿的元。最终叠加税收和航空收入上少了的部分，上海机场在2018比白云机场多挣了近31亿。一年多赚31亿，不靠卖股票、卖房子，靠节省和硬赚，这就是上海机场贵的理由。最后，咱们再梳理一番，31亿的背后是啥?第一个大头，非航收入相差20亿。同样的客流，为什么上海机场的非航收入这么多。这个是收租钱啊!地主的傻儿子也会吧，白云机场这是为什么呢?很简单，白云机场之前没有那么多的店铺。但这一切在2018年4月26日T2航站楼的启用得到一些改善。所以在上表中，2018年两家机场的非航收入都增长了10亿，这对于白云机场来说很难得。第二个大头，7个亿的折旧差距。这点在上面就已经解释了，是因为T2的启用。且根据鱼哥的计算，2019年折旧可能再攀高峰，达到16.58亿，下不吓人。没办法，想收租金，总的投钱搞建设嘛。第三个大头，4个亿的人工人成本差距。白云机场明明收入没人家多，工资硬是比人家多开4个亿，这有点不靠谱。这点确实不靠谱，董秘曾公开表示，本公司在管理上确实同上海机场有一定差距。上海机场更贵，不是没有理由的。但好在，白云机场多付出的7个亿的折旧，是为了填补20亿的非航收入空白。此外，在T2的启用上，白云机场也没有增加更多的员工。而7亿折旧的付出，具体能带来多少的新增非航收入，是当下市场关注的焦点。今年一季度是超了预期的，所以最近股价才那么强势。但最终如何，可能要等中报再看一二了。
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